六年持续跑赢沪深300，这才是黑马！

最近市场还是围绕着AI概念爆炒，相关板块交易额大增，存量资金下，对其他行业形成了明显的“虹吸效应”。

(相关资料图)

在如此强结构行情下，没有提前布局相关板块的小伙伴深感踏空焦虑。

实际上，对大部分投资者来说，提前押注个别行业，难度无异于猜盲盒，即使我们碰巧买了，也不会大仓位去押注，对绝对收益帮助也有限。

所以，也没啥可惜的，我们应该抱着长线思维，放弃短期侥幸和碰运气的思想。

我们更应该关注的是，在这一波流动性被抢夺的背后，其实也给其他行业带来了机会。

在历史文章中，我多次强调，对普通基民来说，核心仓位应布局在均衡型基金上，行业基金作为“卫星”资产，不宜押注太多。

原因很简单，行业基金往往波动特别大，操作不当，不光是赚不到钱，浪费了资金的时间成本，还可能带来亏损。

过去几年豪赌中概的可谓损失惨重。

而一个优质的均衡型基金其实透着“长期主义”的智慧，波动小，给用户的体验感好，看似不温不火，然而，长期拿好，再配以大择时，反而可以获得不错的回报。

均衡型基金主要分布在主动型基金中。今天带大家认识一位均衡型基金经理，他就是华夏基金的朱熠。

提起朱熠的名字，大家可能比较陌生，实际上他已入行12年。

2011年加入华夏基金，目前管理的组合类型包括社保、基本养老、专户（委托人包括银行、保险、高净值客户等）、企业年金、职业年金和养老金产品。

主要服务的是公司战略合作客户和核心客户。因此，机构对他更为熟悉。

相对于散户来说，机构对净值曲线的要求更为严格，一般来说，机构倾向于选择风格稳健不激进、策略稳定不漂移、回撤控制好的基金。

朱熠便是这样一位受到机构高度认可的基金经理。

还是以业绩说话。相较于一般的公募基金产品，养老金产品、专户、社保等产品的透明度较差，我们这里仅显示养老金产品的业绩情况。

（数据来源：基金年报，时间截止2022年12月31日）

朱熠管理的三个养老金产品，均大幅度跑赢了沪深300，成立时间最长的华益3号更是累计跑赢了同期沪深300指数109.9%。

更为不易的是，华夏基金华益3号自成立以来，每年都能稳定跑赢沪深300，这在偏股型基金中是无数不多的。

由上图，无论是大盘股表现更好的2017、2018年，还是小盘股表现更好的2021年，华益3号均能稳定跑赢。

那么，优秀业绩的背后，朱熠有着怎样的投资理念和投资体系？

首先，朱熠始终坚信，企业的价值创造是投资收益的最核心来源，他认为和优秀的企业和企业家一起成长是取得投资收益的保障。

价值创造在中短期往往不一定能在业绩上得以体现，这样的投资理念注定了他的低换手。

我们看看他目前在管的普通公募基金华夏价值精选。其换手率如下：

投资体系上，他采用的是自上而下和自下而上相结合的投资方式。

自上而下。在对产业发展的长期研究和跟踪的基础上，选择重点关注的几个行业。

自下而上。对公司的选择，朱熠看重三点：

一是能够持续创造现金流；

二是公司的治理结构。

他认为一个良好的治理结构应具备以下特征：优秀的经营团队、透明的沟通机制、适当的管理层和员工激励，并且愿意通过分红等方式和流通股东分享经营成果。

有的公司很赚钱，但是股东却享受不到好处。

三是安全边际。朱熠强调，具体投资时首先关注的就是安全边际，找不到安全边际就不去投资。

长期为机构理财，朱熠脑海里深深地刻着稳健投资、控制回撤的印记。

然而一味追求稳健、强调控制回撤，也可能会影响组合的进攻性，但从过去业绩来看，他的组合应该是兼具防守和进攻的。

实际上，他的组合构建思路是：80%确定性强、预期回报可预见性强的资产，配以，20%有安全边际、弹性较大的资产。

如此配置就是为了在稳健的基础上，不失进攻性。

仓位管理上，朱熠会通过比较权益市场的预期回报和利率水平来判断是否存在系统性风险和机会，届时，他会做适度的择时操作。

适当的择时操作实际上透着朱熠安全边际和绝对收益思维。

公募基金大都重视相对收益，而忽视绝对收益。实际上，绝对收益才是投资者实实在在获得的收益。

在我跟踪、分析过的主动型基金经理中，做适度择时的是少之又少，董承非是其中一个，现已奔私。

回想一下，董承非在2021年做择时（降低仓位）时，就曾受到市场的普遍质疑。

由于我个人的操作方式，也是会在市场明显高估或低估时做择时操作，因此，我个人颇为欣赏那些重视绝对收益，适当择时的基金经理。

一些小伙伴也向我咨询过，不会做择时怎么办？

这几天，正在发行朱熠的华夏兴夏价值一年持有期混合（A类 015504、C类 018002；以下简称：华夏兴夏价值），发行时间截止到4月25日。

它就是一只会在发生系统性风险或机会时进行适当择时的基金。

产品定位是：追求持续稳定、低回撤，希望获取长期超额收益，全市场均衡风格的基金。

该只基金允许配置不超过50%的港股。

大家不要觉得产品定位是虚的，实际上，它是对基金风格的高度概括。而对回撤的控制，对估值的容忍度，基金经理之间区别很大。

在行业配置思路上，分为战略层面和战术层面。

战略层面，他有着长短期和确定性的考量。

朱熠认为短期确定性较强的是地产修复和消费修复，但同时，他也指出，这两个行业风险在于其空间较为有限。

比如，地产行业可能修复，但并不会回到17年或20年的水平，因此，会斟酌配置。

长期来看，朱熠更看好两个方向：

一是科技和互联网的结合；

二是双碳领域的长期确定性，他认为，当下海上风电和储能的投资性价比要高于光伏，会逆市择机加仓。

战术层面，朱熠会阶段性配置具有反转弹性的行业，例如医药、中游制造。

此外，朱熠明确表示看好港股的投资机会，由于海外博弈以及利率水平高企，港股面临的环境比A股严峻，这两年，港股的估值也一直受到压制。

但是，“危”中我们要看到“机”，一旦中美关系有所修复、利率有所转向，港股的弹性也比A股更大。

这几天，有个信号值得关注，之前跟着美国加息的加拿大、马来西亚、挪威、印尼等国开始停止加息。从美国的加息进程来看，也亦渐进尾声；

再从长期视角来看，在美国经济下滑、货币政策逐渐转向及美元货币结算体系萎缩的大背景下，美元可能持续走弱。

以上种种，无疑都利好港股。

华夏兴夏价值是一只一年持有期混合产品。前面我们分析过，由于AI概念的“虹吸效应”给其他行业带来不错的投资机会，此时，发行封闭式产品时机刚好。

此外，封闭式产品规模相对稳定，有利于基金经理做长期的投资布局，做一定的择时操作，同时，也有利于帮我们基民管住手，有效避免追涨杀跌。

认同朱熠的投资理念、行业及选股思路的投资者可以关注这只产品。

That’s all.

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。未经同意请勿引用或转载。