核心观点：

超50%肥胖人群愿意通过GLP-1类药物尝试减肥。在由RO与OAC发布的调查中，67%的肥胖人群希望通过减肥得到更健康的身体，60%的肥胖人群愿意通过GLP-1类药物进行减肥，结果凸显肥胖人群对健康的需求强烈。

(资料图片仅供参考)

GLP-1主流药物中除Cagrisema为组合型疗法，其余产品以单/多靶点类药物为主。BE362与Retatrutide是两款24周体重降幅超15%的单/多靶点药物，其中IBI-362不仅能实现24周体重降幅超15%，同时安全性良好。

投资建议:国内超重与肥胖患者人群基数广泛，健康需求催化GLP-1类药物市场增长。我们认为应关注国内管线临价值高、临床进度靠前、渠道推广能力强的公司。

下半年我们看好什么：

预计23年下半年国内诊疗量将会持续复苏。此前医疗机构经营受疫情影响明显，2023年2月以来，我国医院诊疗量逐步恢复，上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下，23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。

处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。

医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。

中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。

医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大。

细分行业表现复盘及进展更新：医疗器械板块： 2023年6月29日国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》，《规划》明确了“十四五”期间大型医用设备规划配置数量和准入标准。医疗服务板块：估值有所调整，相关公司基本面正常。

中药板块：市场开始关注疫情反复带来的影响、以及相关公司二季度业绩表现。

港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，CXO及生物制药跌幅较小。本周恒生医疗保健下跌5.66%，恒生指数下跌2.38%，恒生医疗保健整体跑输大盘3.29%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘18.45%。子行业方面，本周CXO（-0.26%）、生物制药（-4.04%）子行业跌幅较小。

A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，CROCMO及原料药表现较好。本周医药指数下跌1.48%，万得全A指数下跌3.32%，医药指数整体跑赢大盘1.84%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘11.17%。子行业方面，本周CROCMO（+2.44%）、原料药（+2.08%）子行业表现较好。

风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。新冠、流感等疾病变化反复；我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和气候因素影响，新冠、流感等如若反复，可能对各企业经营产生影响。