文/杨剑勇

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在人工智能浪潮下，云天励飞募资38.99亿元，募集资金拟投资于城市AI计算中枢及智慧应用研发项目、面向场景的下一代AI技术研发项目、基于神经网络处理器的视觉计算AI芯片项目，并补充公司流动资金。而在资本市场也表现亮眼，上市当天以121元价格开盘，相比43.92元的发行价上涨175.5%，市值为429亿元，盘中市值一度突破450亿元。

尽管有所回落，相比高位减少154亿元，但云天励飞的市值仍旧高达296亿元，相比发行价上涨90%。“人工智能是一项颠覆性技术，正在推动人类社会进入第四次工业革命。很幸运我们既是这个时代的见证者，也是重要的参与者。”云天励飞陈宁对此表示。并指出，云天励飞以人工智能算法芯片化技术为核心，自进化城市智能体为战略，技术与应用双轮驱动，迅速成长。

云天励飞逐步构建了应用-数据-算法-芯片四位一体的中国式人工智能发展路径，AI赋能了智慧交通、智慧安防、数字城市和商业文旅等多个行业。值得注意的是，相比在资本市场翻倍不同的是，业绩增长乏力，且亏损扩大局面。2022年营收为5.458亿元，同比下降3.52%；亏损为4.359亿元，相比2021年扩大11.8%。

与此同时，云天励飞毛利率也是逐年下滑。2019年、2020年、2021年及2022年上半年的毛利率分别为43.71%、36.74%、38.82%、35.72%，整体呈现一定下降的趋势。声称毛利率下降，主要视觉人工智能行业随着新竞争对手的加入和人工智能技术的普及化，行业内可比公司平均毛利率水平整体也呈现下滑趋势。

需要指出的是，不仅云天励飞，包括商汤、旷视科技、云从科技等机器视觉赛道上的AI独角兽同样深陷亏损困境之中。整体来说，持续性的亏损是AI独角兽争议点之一，也是AI独角兽最大难题之一。

2022年，商汤营收38亿元，同比下降19%；年度亏损为60.9亿元，2018年至今累计亏损达438亿元；云从科技营收5.247亿元，同比下降51.21%；亏损8.5亿元，2018年至今累计亏损约31亿元。额外要指出的是，计算机器视觉赛道上的AI独角兽，格灵深瞳则率先实现了盈利，2022年净利润为3299.69万元，这是计算机器视觉赛道上首家盈利的AI独角兽，虽然体量不及商汤科技与旷视科技，但率先打破AI独角兽长期亏损的困境。

云天励飞表示，由于人工智能行业属于技术密集型行业，存在持续进行高强度研发的需求，收入规模有可能无法支撑进行持续大规模研发投入和市场开拓等活动，可能将面临持续亏损的风险。同时，考虑行业竞争存在进一步激烈化的可能、持续开拓新业务难度可能提升等因素，云天励飞未来是否能保持报告期内的营业收入增速存在一定不确定性，如果未能持续获得订单，进而带来收入增速下滑。

在视觉人工智能领域，有被视为AI四小龙之称的商汤、旷视科技、依图、云从科技。就笔者来看，云天励飞与商汤、旷视的体量不在一个级别。根据IDC所发布的中国人工智能之计算机视觉应用市场份额来看，商汤科技、旷视、海康威视、创新奇智和云从科技位居行业前五，他们的市场份额累计达到42.3%。

不仅要面对同类型的AI独角兽竞争，云天励飞还要面面对海康威视、大华股份等传统厂商竞争，以及华为和浪潮等企业，他们通过产业链延伸的方式涉足行业，通过切入视觉人工智能行业来巩固和扩大其在既有产品领域的优势。

在行业竞争风险分析中，云天励飞声称，竞争加剧可能导致产品价格、利润率或市场占有率下降的风险。要知道，云天励飞作为初创企业，经营规模与部分业务领域涉足人工智能行业的大型企业如华为、海康威视和英伟达等相比，在业务规模、产品和解决方案覆盖的场景类型和销售网络的覆盖方面存在劣势。另外，在芯片、算法技术方面的持续研发投入及后续的盈利预期等均可能有负面影响。

最后，人工智能市场巨大，主要得益于人工智能得到了广泛应用落地，赋能千百行业转型的同时，由此驱动该市场快速增长。预示着深耕人工智能赛道上的玩家将会迎来更大机遇。只是，对于AI独角兽而言，营收增长乏力、持续的亏损、竞争加剧等诸多因素影响，前景面临着巨大挑战。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，致力于深度解读物联网、云服务、人工智能和智能家居等前沿科技。