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进入2025年以来，国内牛犊市场呈现震荡上涨趋势，价格已涨至年内偏高水平。育肥户对高价牛犊存谨慎情绪，受育肥周期长、牛犊成本较高影响，业者补栏情绪转弱，但近期市场屠宰母牛比例增加，或将传导至9个月后的犊牛供应减少，但短期受下山牛影响，卓创资讯（301299）预计10月牛犊价格或高位震荡，上涨动力有限。

1.国内牛犊价格高位震荡

进入9月，全国西门塔尔250公斤公牛犊呈现高位震荡，部分微降趋势。据卓创资讯数据监测，截至9月24日，国内西门塔尔250公斤公牛犊交易均价为33.16元/公斤，环比上月下滑2.47%，较去年同期水平上涨35.90%。受近期下山牛集中释放，以及育肥户对高价牛犊存抵触情绪，犊牛市场交易量减少，导致月内牛犊价格有稳有降。

2.育肥周期长，犊牛长期供应或减量

受季节性出栏高峰影响，九月中旬至十月中旬是传统的“下山牛”出栏旺季，近期市场牛犊供应量充足。但从肉牛育肥周期来看，一头繁育母牛怀孕周期9个月左右，再加上250公斤牛犊出栏则需要6个月已久，而繁育母牛一年仅能产一头牛犊，育肥至11-14月才能达到750公斤出栏。在养殖行业2023-2024年亏损下，养殖户为了减少风险周期，更倾向育肥模式的短期盈利，长周期母牛繁育模式行为减少，在肉牛产能恢复缓慢且长的背景下，再次利空繁育母牛的实际存栏。

据卓创资讯数据调研，近期市场下山牛集中出栏，部分交易市场母牛屠宰占比增加，当前母牛肉用比例高于繁殖。行业“缺牛”情形下，带动牛犊价格持续上涨，部分好品质西门塔尔小公牛犊售价仍有高于1万元的成交。而市场参与者繁育母牛补栏行为较少，这将会传导至2026年牛犊供应缺口再次扩大，助推明年牛犊价格或再次冲高。

3.育肥成本较高，业者补栏情绪谨慎

犊牛价格涨跌波动和市场供应变化及盈利水平相互影响。从产业链条来看，2025年牛犊价格上涨是因为供应减少导致，从而传导带动肉牛及牛肉价格上涨。近期牛犊价格高位回落，主因是育肥户对高价牛犊存谨慎情绪，利润缩减所致。以育肥至700公斤西门塔尔肥公牛出栏为例，当前250公斤公牛犊交易价格32-36元/公斤不等，经过11-12个月的育肥周期其盈利保持1000-3000元/头不等，市场对高于36元/公斤的牛犊价格较为谨慎，以及9-10月为下山牛出栏高峰，供应短期充盈，制约当前牛犊价格上探空间。

综合来看，长周期视角下，肉牛行业产能恢复缓慢，业者更倾向短期育肥模式而非长周期母牛繁育，繁育母牛存栏量或仍有下滑空间，传导至牛犊供应或继续减少，2026年牛犊价格或仍有向上突破空间。短周期视角下，9-10月为季节性出栏高峰，牛犊价格高位导致补栏谨慎，因此，卓创资讯预计四季度牛犊价格或处于高位震荡，再涨动力不足。仍需重点关注国内实际牛肉消费情况及进口牛肉价格对肉牛及牛犊行情的影响。

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